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经营活动现金流_Cash Flow from Operating Activities

什么是经营活动现金流(CFO)？​

经营活动现金流(CFO)指的是公司从其持续的、常规的商业活动中获得的现金金额，例如制造和销售商品或向客户提供服务。这是公司现金流量表上显示的第一个部分。

经营活动现金流不包括长期资本支出或投资收入与支出。CFO仅关注核心业务，也被称为运营现金流(OCF)或来自经营活动的净现金流。

关键要点​

  • 经营活动现金流是评估公司核心业务活动财务成功的重要指标。
  • 经营活动现金流是现金流量表上第一个显示的部分，现金流量表还包括投资活动和融资活动的现金流。
  • 现金流量表上有两种方法可以显示经营活动的现金流：间接法和直接法。
  • 间接法从损益表的净收入开始，然后将非现金项目加回，以得出现金基础的数字。
  • 直接法则记录在一个期间内的所有交易，基于现金流动，使用实际现金流入和流出数据。

理解经营活动现金流(CFO)​

现金流是商业运营中最重要的部分之一，涉及企业内部和外部转移的总金额。由于现金流影响公司的流动性，因此其重要性不言而喻。它让企业主和经营者可以检查资金的来源和去向，帮助他们采取措施生成并维持运营所需的充足现金，助力于做出关键且高效的融资决策。

关于公司的现金流详细信息可在其现金流量表中找到，现金流量表是公司季度和年度报告的一部分。经营活动现金流显示公司的核心业务活动的现金生成能力。通常包括来自损益表的净收入及调整，以将净收入从权责发生制转换为现金会计基础。

现金的可用性使得企业可以选择扩展、开发和推出新产品、回购股份以巩固其强大的财务地位、支付股息以回报股东并增强其信心，或减轻债务以节省利息支出。投资者倾向于寻找那些股价较低而且经营现金流最近几个月呈上升趋势的公司。这种差异表明公司现金流量水平在上升，如果能更好地利用，有望在不久的将来推动股价上涨。

正的（且不断增加的）经营活动现金流表明公司的核心业务活动蓬勃发展。它为公司的盈利潜力提供了一种额外的测量指标，除了传统的如净收入或息税折旧摊销前利润(EBITDA)外。

现金流量表​

现金流量表是标准财务报告中三大主要财务报表之一，另两者为损益表和资产负债表。现金流量表分为三个部分——经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流。这三个部分共同提供了公司现金来源、支出及在给定会计期间内因公司活动而导致的现金净变化的全貌。

投资活动现金流部分显示用于购买固定和长期资产（如厂房、设备及其他资产）的现金，以及这些资产出售的收益。融资活动现金流部分则展示公司的融资和资本来源，以及贷款的服务和偿还情况。例如，股票和债券发行的收益、股息支付以及利息支付都将包括在融资活动中。

投资者在现金流量表中分析公司的经营活动现金流，以确定公司资金的来源。相较于可能是一次性或偶发性收入的投资和融资活动，经营活动是公司的核心，具有反复性特征。

经营活动现金流的类型​

经营活动现金流部分可以在现金流量表中以两种方式显示。

第一种方式是间接法，公司以权责发生制基础上的净收入开始，并向回推算，以得出该期间的现金基础数字。在权责发生制会计下，收入是在获得时确认的，而不一定是在收到现金时确认。

例如，如果一位客户以信用购买价值500美元的小工具，销售已经完成但现金尚未收到。公司在销售当月仍会确认这笔收入，并在损益表中反映在净收入中。

因此，按现金基础核算，净收入在这一金额上被高估了。500美元的收入将在资产负债表的应收账款项目中作为抵消。在现金流量表中，需从净收入中降低该笔500美元应收账款的增加额。这将在现金流量表中显示为“应收账款增加-500美元”。

第二种方式是直接法，公司在现金基础上记录所有交易，并使用会计期内的实际现金流入和流出在现金流量表中显示信息。

直接法的经营活动现金流示例包括：

  • 支付给员工的薪水
  • 支付给供应商和承包商的现金
  • 从客户处收取的现金
  • 收到的利息收入和股息
  • 支付的所得税和利息

间接法与直接法​

许多会计师倾向于使用间接法，因为使用损益表和资产负债表的信息准备现金流量表相对简单。大多数公司使用权责发生制会计，因此损益表和资产负债表上的数字将与此方法一致。

财务会计标准委员会(FASB)建议公司使用直接法，因为它提供了企业现金流入和流出的更清晰图景。然而，直接法的一个附加复杂性在于，FASB还要求使用直接法的企业披露净收入与如果使用间接法编制报表时所报告的经营活动现金流之间的调节。[3]

调节报告用于核实经营活动现金流的准确性，其形式与间接法相似。调节报告以列出净收入为开始，调整非现金交易和资产负债表账户的变化。这个附加任务使得直接法在公司中并不受欢迎。

经营活动现金流的间接法计算公式​

公司遵循的报告标准各有不同，可能导致在间接法下的不同计算。根据可用数据，CFO值可以通过以下公式之一计算，得到的结果是一致的：

经营活动现金流 = 运营资金 + 营运资本变动

其中，运营资金 = (净收入 + 折旧、耗竭与摊销 + 暂缓税款与投资税优惠 + 其他资金)

此格式用于像MarketWatch这样的财务门户网站报告现金流细节。

或者

经营活动现金流 = 净收入 + 折旧、耗竭与摊销 + 净收入调整 + 应收账款变动 + 负债变动 + 存货变动 + 其他经营活动变动

此格式用于像Yahoo! Finance这样的财务门户网站报告现金流细节。

上述所有数据均以各公司现金流量表中的标准行项目形式列出。

净收入数字来源于损益表。由于其是以权责发生制编制的，损益表中记录的非现金费用，如折旧和摊销，将被加回净收入。此外，资产负债表账户的任何变化也会被加上或减去，以计算整体现金流。

存货、税款资产、应收账款和应计收入是常见的资产项目，价值变化将反映在经营活动现金流中。应付账款、税务负债、递延收入和应计费用是常见的负债项目，价值变化反映在经营现金流中。

在一个报告期间与下一个报告期间之间，资产的任何正变化将在现金流计算中从净收入中扣除，而负债的正变化则将在现金流计算中加回净收入。本质上，应收账款等资产账户的增加意味着收入已被记录但尚未以现金形式收到。另一方面，应付账款等负债账户的增加意味着一项费用已被记录但尚未支付现金。

经营活动现金流的例子​

让我们来看一下领先科技公司苹果公司(AAPL)在截至2018年9月的财政年度的现金流细节。这家iPhone制造商的净收入为595.3亿美元，折旧、耗竭与摊销为109亿美元，暂缓税款与投资税优惠为-325.9亿美元，其他资金为49亿美元。

根据第一种公式，这些数字的总和为运营资金的值为427.4亿美元。同期营运资本的净变化为346.9亿美元。把它加到运营资金上，苹果公司的经营活动现金流为773.3亿美元。

对于第二种方法，按照Yahoo! Finance门户网站提供的可用数据，苹果2018财年的净收入为593.1亿美元，折旧为109.03亿美元，净收入调整为-276.94亿美元，应收账款变动为-53.22亿美元，负债变动为91.31亿美元，存货变动为8.28亿美元，其他经营活动变动为300.57亿美元，得出的净CFO值为774.34亿美元。

这两种方法得出的值相同。

特殊考虑​

需要注意的是，营运资本是经营活动现金流的重要组成部分，公司可以通过延迟对供应商的账款支付、加快客户账单的收款以及推迟购置库存来操控营运资本。所有这些措施都使公司能够保留现金。公司亦可以设定自己的资本化阈值，从而决定购买达到何种金额才能被视为资本支出。

在比较不同公司的现金流时，投资者应注意这些考量。由于管理层能够在一定程度上操控这些数字，这使得经营活动现金流更常用于审查单个公司的两次报告期的表现，而不是将一个公司与另一个公司进行比较，即便这两家公司的行业相同。

参考文献​

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Beginners' Guide to Financial Statement."

[2] Internal Revenue Service. "Publication 538: Accounting Periods and Methods," Page 10.

[3] Financial Accounting Standards Board. "Statement of Cash Flows (Topic 230) Classification of Certain Cash Receipts and Cash Payments."

[4] U.S. Securities and Exchange Commission. "Apple Inc. Form 10-K," Page 42.

[5] Yahoo Finance. "Apple Inc. (AAPL)."